優質公司配置機會將來臨---二季度股市觀點
時間:2020-04-13

中加基金 4月13日

轉眼間,2020年已過去四分之一??v觀一季度,全球資本市場在疫情的洗禮下出現大幅震蕩,A股雖也未能幸免,但得益于國內疫情的控制,表現優于全球。

在此市場環境中,中加基金權益投資團隊深度研究、提前布局,保持冷靜心態,始終關注資產基本面與價格的匹配度,在不確定的市場中取得了相對平穩且良好的業績表現。


根據海通證券數據統計,截至3月31日:中加基金旗下權益類基金,今年以來絕對收益率2.35%(行業均值-1.37%),超額收益率4.05%(行業均值3.23%),跑贏市場平均水平。


旗下代表“中加轉型動力A(005775)”近一年來凈值增長率22.25%,超額收益率23.21%,均排名同類前15%;今年以來凈值增長率7.12%(同類均值-0.34%),超額收益率12.01%(同類均值2.09%),大幅跑贏同類平均水平。

展望后市,中加基金認為,風暴過后市場終會回歸價值本源,中長期看好A股的邏輯并沒有發生改變?!拔V杏袡C”,一旦海外疫情出現拐點,無論是A股還是海外市場都會重新回到正常軌道。


2020一季度股票市場走勢回顧

1、一季度市場呈現M型走勢,全球股市大幅度波動。

2020年一季度,A股市場呈現M型走勢。從春節前的春季躁動,到2月3日新冠肺炎疫情引發的普跌,隨后伴隨流動性寬松政策、資本市場改革政策加碼反彈。正當國內疫情緩和之際,海外疫情逐漸發酵,影響全球偏好,A股逐漸難以獨善其身,開啟了第二波下跌。


除創成長、創業板50、創藍籌、創業板指數領漲,幅度分別為6.9%、5.5%、5.0%、4.1%;其余指數大多位于0水位線以下,中小板指下跌1.9%,中證500下跌4.3%,萬得全A下跌6.8%,上證綜指下跌9.8%,滬深300下跌10%。


2、疫情影響下,行業分化加劇,新老基建相關行業表現較好,成長風格在一季度占優。

從行業表現來看,一季度申萬一級行業漲少跌多。通信、醫藥生物、計算機、農林牧漁、建筑材料領漲,周期性較強的采掘、受到疫情影響較大的休閑服務、交運、家電以及高beta屬性的非銀板塊領跌。


從風格來看,中性風格漲跌排序從好到差分別為成長、消費、周期、穩定、金融,其中5大風格僅成長上漲;大小盤風格中,小盤好于中盤好于大盤,一季度分別下跌3.2%、5.4%、9.2%。


2020一季度估值分析

一季度末,全球主要股票指數PE大部分處于歷史PE分位數較低的水平。經過前期調整,美國標普500、道瓊斯工業指數、納斯達克100指數近10年PE分位數分別為37%、46%、74%,泛歐斯托克指數分位數為12%,A股中證800指數PE歷史分位數為32%,介于歐美之間。


但A股和海外不同,3000點的位置徘徊多年,整體估值水平不高,相比美股我們的風險要小得多。但我們也承認,海外的類危機模式下,雖然A股跌幅較小,但也很難出現風險偏好改善驅動的趨勢性機會。因此,近期是投資者靜下心來耐心找公司,為未來布局的好時機。


2020二季度市場走勢展望

首先,我們對A股的判斷是短期風險偏好回落,不改中長期上升趨勢。我們通過將近2個月的全社會停擺基本控制了疫情,現在復產復工也在快速進行。短期經濟數據不好看無需置疑,市場也有預期。后續的擔憂是海外不可控因素超預期帶來的影響,畢竟我們出口和外向型經濟占比不低。因此,在投資上內需產業和未來轉型的新興產業是我們看好的方向。


再次,我們將持續關注海外變化,海外各國政府的應對至關重要。由于國內疫情影響及海外疫情的超預期進展,A股上市公司盈利預測下調壓力猶存,海外不確定性仍在,但二季度穩增長“政策回補”正在驗證,預計在二季度我們會看到實體經濟的改善,尤其是不受海外影響的純內需行業進一步恢復。


上市公司的盈利在一季度低點后,可能也會逐季度恢復。因此,從中長期維度看,未來的市場并不悲觀,二季度開始,優質公司配置機會將來臨。


2020二季度看好的資產

1、穩定的消費、醫藥保健類行業龍頭

我們堅定看好優質的消費品龍頭公司和醫藥保健細分賽道的“隱性冠軍”。疫情對公司的影響是短期的季度盈利,公司的基本面沒有發生根本改變,品牌和渠道的護城河也不會在短期內被顛覆,這些優質消費品龍頭會隨著經濟的恢復重新走上慢牛的路程。另外,我們看好新興消費,疫情突襲催生了新的消費場景,帶來了部分細分行業跨越式的發展,部分行業集中度迅速提升,消費升級提速,未來這類細分行業的市值成長空間巨大。


2、優質的科技股龍頭

雖然疫情帶來了科技股的大幅度波動,但科技創新驅動的趨勢并沒有發生改變,優質的科技股龍頭公司未來會迎來快速發展。國家產業政策的大力度扶持,科技巨頭的巨額投入都會催生行業內公司的高速增長,“未來已來”,在波動中是我們“播種未來”的機會。


3、重視高股息類資產的配置價值

隨著美國進入0利率時代,全球主要經濟體面臨負利率時代,國內利率未來繼續下行幾成定局,穩定的高股息類公司配置價值凸現。 



危中有機

中長期看好A股的邏輯并沒有發生改變

我們相信疫情終將過去,在我國是,在海外也是,但各國經歷的時間可能大不相同。


未來終將屬于樂觀者,我們堅定看好中國經濟轉型下消費服務升級和新興科技賽道的投資機會。


在市場恐慌中,需要耐心尋找未來有潛力的被錯殺的優質公司,每一次危機過后回頭看,都是買入“好公司”的絕佳機會。



數據來源:WIND資訊,截止日期2020年3月31日,中加轉型動力A成立于2018年9月5日,成立以來凈值增長率44.73%,同期業績比較基準增長率10.87%。

風險提示: 我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸬臍v史業績并不預示未來表現,投資人在進行投資決策前,請仔細閱讀本基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件,并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。中國證監會的注冊并不代表中國證監會對該基金的風險和收益作出實質性判斷、推薦或保證。


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